投资风控指标管理规定
第一章 总则
第一条 为保障公司投资交易工作的合规有序进行，防范和控制风险，确保公司各个投资组合的投资交易工作符合法律法规以及投资管理合同等的要求。根据法律法规及公司相关制度，制定本办法。
第二条 本办法所称的投资风控指标，是指投资组合依据相关法律法规、产品合同或投资政策、公司内部制度规定的投资比例、投资范围等投资限制。
本条所称投资组合，仅限于公司作为管理人管理的投资组合，公司担任投资顾问的组合适用《南方基金基金投资顾问业务管理制度》、《南方基金投资咨询业务管理办法》等相关制度的规定。
第三条 公司建立投资风控指标全流程的管理机制，产品部门在开发产品时应当组织投资、风控、合规等部门对产品合同尤其是新类型的产品合同中约定的投资风控指标进行评估和论证，投资管理人员在投资管理前应当了解所管理组合的投资风控要求并在投资风控指标异常后在规定的时间内调整完成，风险管理部应当通过风险控制系统等方式建立投资风控指标的事中管理机制，监察稽核部应当建立投资风控指标事后的监督和检查机制。
第二章 风险控制阈值的管理
第四条 风险控制阈值设定应遵循：阈值常规新增/变更应遵守发起人、审核人、操作人、复核人相分离的原则；阈值临时变更和其他原因导致风险控制阈值的变更应遵守发起人、操作人、复核人相分离等原则。
第五条 风险管理部负责风险控制系统中阈值的管理，依据投资运作规范流程在风险控制系统中设置风险控制阈值。投资运作规范分为法律法规类、合同及投资政策类、投资决策委员会或风险控制委员会授权类、内部制度规定类、组合投资运作中的业务操作类和其他类等。
第六条 投资运作规范的新增/变更发起部门确定原则如下：
（一）法律法规类：法律法规或监管部门的要求，由监察稽核部负责发起。
（二）合同及投资政策类：产品合同生效、变更、转型、或投资政策要求及变更，由对应的产品设立部门发起。
（三）组合投资授权类：组合成立时的投资授权，或组合运作过程的投资授权，由投资组合经理发起。
（四）投资决策委员会或风险控制委员会授权类：公司投资决策委员会或风险控制委员会的会议决议中涉及风险控制阈值设置的，由投资决策委员会秘书及其指定人员或风险控制委员会秘书及其指定人员发起。
（五）制度规定类：公司内部投资交易等制度的新增或变更涉及风险控制阈值变更的，由制度归属部门发起。
（六）组合投资运作中的业务操作类：组合运作过程中具体业务操作，如国债期货及股指期货等期货额度、组合申请负头寸下单、指数基金成份股（成份券）更新等，由投资组合经理发起。
（七）其他类：其他因投资交易风险管理的需要，由风险管理部或者风险控制委员会指定的部门发起。
风险管理部风险控制阈值设置人员可根据实际情况进行风险控制阈值调整，并由复核人进行复核，不再另外发起投资运作规范流程[c1] 。
第七条 投资运作规范的发起部门或者发起人员应当及时、准确、完整地将投资组合相关的规范内容发起流程，对于投资运作规范中存在歧义或者需要进一步解释的内容应当予以明确。
第八条 风险管理部在设置风险控制阈值时应当及时、准确，对风险控制系统不支持、暂时不支持待开发的部分应明确提示投资组合经理，同时推进暂时不支持待开发部分的持续开发工作。投资组合经理应当审慎对待前述提示内容，在风险控制系统支持前参与投资的应负责事前控制。
风险管理部应定期回溯风控系统不支持的风控阈值，并在风控系统开发完成后及时补充设置。
第九条 投资人员因应对流动性等原因申请临时放开风险控制阈值的，投资人员应在下单完成后通知风险管理部，同时投资人员应确认投资组合风控指标未违反申请放开的风控阈值。
第十条 信息技术部在给投资组合经理分配投资权限之前，应先确认风险控制阈值已经完成设置。风险控制阈值未设置不得分配交易权限。
第十一条 信息技术部应当持续提升风险控制系统的有效性，加强对风险控制系统相关的外部数据供应商的管理。出现可能影响风险控制系统运行的更新、升级、测试等事件的，应明确告知投资、风控、合规等相关岗位人员。
第三章 投资风控指标日常管理
第十二条 投资组合经理是组合投资合规管理的第一责任人，应当主动了解并遵守其管理组合的投资风控要求，投资风控指标出现异常时应在规定时间内进行处理。
第十三条 对于季度末、半年末和年度末等重要时点，投资组合经理应保持高度警惕，如发现异常应及时根据情况优先处理。
第十四条 投资组合经理应重点关注各类投资组合的定期开放、封转开、转型、建仓期、封闭期等特殊时点，并调整适用对应阶段的投资限制。
第十五条 投资组合经理在进行投资授权时应当主动告知被授权人投资组合存续的投资风控指标异常事项及调整期限等重要事项。被授权人在授权期间发现投资风控指标异常事项的也应当主动告知投资组合经理。
第十六条 各投资部门合规风控专员应当按照《南方基金合规风控专员管理办法》的相关规定认真履职，督促和协助本部门的投资管理人员做好投资风控指标管理工作。
第四章 投资风控指标异常的处理
第十七条 风险管理部设置风险监控岗、监察稽核部设置投资合规监察岗，负责协助和督促投资部门及投资组合经理对投资风控指标异常事项的处理。
第十八条 投资风控指标异常与公司内部制度或者相关投资决策委员会设定的内部要求相关的，由风险管理部风险监控岗负责跟进处理。
第十九条 投资风控指标异常与法律法规、产品合同、投资政策等外部要求相关的，由监察稽核部合规监察岗负责跟进处理。
第二十条 监察稽核部合规监察人员根据风控系统日常监控结果或外部托管机构等的提示，发现并核实各组合投资风控指标异常事项。合规监察人员根据投资合规异常事项的不同类别，确认后续处理方案，包括但不限于：向投资组合经理或其被授权人、部门负责人、风控专员等提示风险，提示调整组合或向委托人进行投资事项报备等。对于非常规的或影响较大的投资风控指标异常事项，应立即向部门负责人汇报并根据公司制度规定逐级向上汇报确定处理方案。
第二十一条 对年金组合、社保组合、一对一专户等组合，出于投资政策要求或谨慎原则需先行征求委托人异常事项处理意见的，投资组合经理应与相关组合的服务经理沟通并及时向委托人说明情况和征求意见。
第五章 投资风控指标异常的强制执行
第二十二条 在投资风控指标异常事项规定期限的最后一个交易日，相关投资管理人员仍然不予调整，并且无合理理由的，启动强制执行程序。
第二十三条 强制执行是指风险管理部的指定人员根据风险控制委员会的授权通过强制执行专用账户将相应投资风控指标调整至符合相关规定。
第二十四条 强制执行专用账户是为执行强制执行操作而在投资管理系统中开立的专用交易账户，除依照本规定下达强制执行交易指令外，该交易账户不得用于其他任何交易行为。强制执行专用账户由风险管理部向公司风险控制委员会申请授权，强制执行交易前解冻，强制执行交易完成后冻结。
第二十五条 风险管理部指定人员应在规定调整期结束日后第一个交易日向公司风险控制委员会发起强制执行事后报备说明。内容应包括但不限于强制执行专用账户，强制执行的依据，执行投资组合，投资组合违反规定的具体情况说明，执行的目标证券，执行的交易量。
第二十六条 强制执行交易指令不得违反投资、交易及风控等相关制度和规章，因上述原因使强制执行交易指令当日无法执行或无法全部执行的，强制执行专员可延后分多个交易日分次下达交易指令。
第二十七条 强制执行后仍未能满足相关规定的，责任由投资组合经理承担。
第二十八条 强制执行前风险管理部向信息技术部申请解冻强制执行专用账户，执行结束后由风险管理部申请冻结强制执行专用账户。
第六章 附则
第二十九条 本规定由监察稽核部、风险管理部负责解释及修订。
第三十条 本规定自发布之日起实施。
[c1]主要有什么调整，调整的依据是什么，调整后是否要与发起部门达成一致

主动风险管理，针对地产债等进行分析，向基金经理发出提示。投资部门也对风险进行监控，但往往过于乐观，从实践看拖得过久，造成较大亏损。
风险管理部门将实时识别债券市场成交价格偏离，并推送到持仓经理与研究员处，实现即时动态预警监控
合规绩效考核
根据监管部门要求，每年需要开展一次合规绩效考评，监察稽核部会同人事部门制订年度合规绩效考核细则。
合规绩效考核对象为个人，覆盖公司高管、稽查长、各部门负责人、部门风控合规专员、部门其他人员等。考核采取扣分制，考评结果占年度考核的15%。考评内容主要是根据日常工作中出现的违规事件情况，由督察长或部门酌情扣分，情节严重的一票否决。
高级管理人员得分由督察长根据其分管部门得分及其个人合规情况提出建议，督察长得分由公司整体合规情况得出。部门负责人得分由督察长根据部门整体合规情况打分，部门负责人以下员工得分由部门风控合规专员提出建议，部门负责人同意后确定。
南方基金投资决策机制为投决会领导下的基金经理负责制。债券投资决策建立在团队决策的基础上，同时给予基金经理一定程度的自主决策空间。目前固定收益团每月进行定期会议讨论并提供各组合的核心指标建议，如债券组合利率品种久期及仓位、信用品种久期及仓位和操作策略等。各组合基金经理以上述建议为中枢，在授权允许的浮动区间内提出组合构建的明确指标，有关指标于每月度的投资决策委员会上提交审议，经投决会表决通过后予以实施，并每月进行总结和调整。
流动性风险管理要点
——基于客户画像、客户分层明确产品定位
——基于大数据分析的客户行为研究
——基于大类资产策略、利率趋势研判制定组合久期策略
——基于货币市场利率波动分析的现金流安排
——资产端保持高流动性，合理的资产配置结构和集中度管理
利率风险管理要点
——投资决策机制：投决会领导下的基金经理负责制，投决会分类授权
——内控制度约束：《南方基金货币理财基金风险敞口管理办法》
——全面深入的货币市场研究
信用风险管理要点
——信用风险管理以“防范风险第一、获取收益第二”为基本方针，投资以追求经过风险调整后的收益最大化为原则。
合规风险及操作风险管理要点
——事前、事中、事后全流程风险管理系统
——主要内控制度：
《南方基金风险管理手册》
《南方基金基金投资管理系统风险控制阀值设定制度》
《南方基金货币市场基金和理财类基金投资管理规范细则》
《南方基金固定收益投资管理制度》
《南方基金固定收益基金投资研究管理办法》
信用风险
南方基金信用风险管理理念
南方基金的固定投资理念
n “稳健加稳健”——南方基金整体投资风格是稳健，固定收益体系更是追求“稳健加稳健”。
信用风险管理基本方针
n 在“稳健加稳健”的投资理念下，南方的信用风险管理以“防范风险第一、获取收益第二”为基本方针，投资以追求经过风险调整后的收益最大化为原则。
Ø 信用风险具备“负偏态”特征——上涨有顶，下跌损失巨大，承担过多的风险，未必能带来更高的收益。
Ø 信用事件对公司声誉以及团队品牌影响巨大。
Ø 信用事件经常与流动性风险密切相关，基金产品不能承受流动性风险。
信用风险管理制度护航
南方建立了较为完备的信用风险管理制度体系，包括《南方基金信用风险管理制度》、《南方基金信用评级管理规定》、《南方基金信用产品集中度管理规则》等11个制度。
南方基金搭建了较为完善的信用风险管理组织架构，公司一切的投资活动均在投资决策委员会和风险控制委员会的总体部署和授权下进行。
南方基金信用团队
l 南方基金已建立起行业领先的、适合现阶段中国债券市场的内部评级体系，信用组对市场公开发行主体实现了全覆盖和全评级，对私募发行主体实现了较大部分覆盖和评级。
l 2007开始建立自身的内部评级系统，2010年在基金公司中首批按照行业进行评级，将信用债分为产业债和城投债两大类，产业债分为金融和非金融，对于不同类型、不同行业的债券采用匹配的评级方法和评级模板。
l 目前信用评级团队共21名成员。
信用风险管理组织架构
信评团队分组管理，成立复评小组，完善信用审批流程
Ø信评团队分组管理，有效提高评级的一致性和准确性。
• 根据债券发行人的行业特征，信用团队重新分类为5个小组，分别是金融、地产、城投、周期、非周期。
• 由资深研究员担任小组组长，强化以老带新和经验传承，有效补足新人短板，避免信用持仓风险暴露。小组组长通过单独指导和组内讨论等方式帮助新进研究员更快掌握评级方法、流程和标准，有效提高评级一致性和准确性。
Ø成立资深复评小组，完善信用审批流程和加强质量控制。
• 复评小组成员由研究部门总经理和5个小组组长构成，职能包括但不限于：
• 讨论确定公司相关的信用评级制度、流程、方法；
• 对信用研究质量进行控制；
• 讨论新增发行人级别的设定、已有发行人级别调整的确认、行业/地区/发行人限额设定；
• 对加入观察名单及以下的风险债券提出更加明确的处置建议；
• 对主体/行业基本面变化讨论及应对等。
独立于投资的信用评级体系
l 信用评级由研究团队独立给出，不同基金根据自身的风险偏好及不同的风险承受能力，向投决会申请可投的信用等级标准和各个等级的可投比例授权，做到将产品的风险偏好与评级体系隔离，维护评级的客观性。
l 信评团队对公开发债主体进行了全覆盖，非公开发债主体则在有投资需求情况下进行覆盖。截止2022年底，目前信用债发行人共6595家，信评团队覆盖为4488家，公开发债主体覆盖率100%。
自上而下与自下而上相结合——关注绝对风险，实时调整风险偏好
自上而下
◇◇◇ 整体把握信评方向 ◇◇◇
提高信评标准
组织持仓排雷
完善风险处理预案
自下而上
信用研究精细化
加强民企研究
民企债券风险与收益并存，需要精细化的自下而上的信用研究。加强民企研究，一方面严控信用风险，另一方面发掘优质民企投资机会。鼓励实地调研，部门2019年完成企业调研212次，为历史峰值。2020-2022年受制于疫情等客观限制，研究员减少了实地调研频率，但仍保持了较高的线上调研频次。2023H1进行了90次现场调研，并进行了多次线上调研。
长短期评级差异的投资实践——不确定性随着时间非线性增加
l 考虑到投资实践的需要，内评中设置长短期内评的不同，经过研究员的深入研究，把握主体短期流动性的确定性，部分主体短期评级可高于长期评级。
l 目前内评库中共有50家主体短期评级高于长期评级，其中短期4（可投）、长期4-（不可投）的主体27家，提供了投资收益的良好增厚回报。
集中度风险管理——分散风险是投资唯一的免费午餐
l 在对个券信用风险进行有效区分管理的基础上，我们对个券、行业、区域再进行集中度风险的精细化管理，根据风险大小和研究的确定性程度设立对应的授信额度，以便更好地分散风险，避免投资选择过于集中。
房地产：考虑到房地产行业长期的下行趋势、高资金吸纳能力、高杠杆带来的高波动，通过行业久期占比控制、个体授信设置，着重于通过授信管理平衡地产行业的资金黑洞效应。
城投：考虑到城投的区域系统性风险，着重于根据区域进行统一授信，并控制行业久期占比。授信额度取决于区域经济、财政以及整体债务负担。
逐步发挥ESG区分与传统财务指标的风险防范作用
ESG投资理念与债券投资高度契合
ESG指标可有效防范尾部风险 ESG指标区别于传统财务指标，从环境、社会、公司治理角度，评估企业经营的可持续性与对社会价值观的影响。
ESG投资体系通过综合评估公司责任感和治理水平，能够有效防范尾部风险，与债券投资“防风险”的要义高度契合。
搭建完整的ESG评级体系
从无到有搭建ESG评级体系，完成主体ESG评级
建章立制，发布《南方基金信用产品ESG评估管理制度》，对信评人员进行制度和评级方法培训。
克服数据缺失困难，完全依靠内部研究力量完成2966个主体ESG评级。
推进ESG投资融合
ESG评级评级结果全面上线系统，并应用于投资
实现系统化展示个券ESG评级、组合ESG评级和行业、区域、企业性质ESG评级分布。
固收ESG投资策略以负面筛选和融合为主，主题投资为辅，ESG评级3及以下不予入库。
加强信用风险舆情监控
建立基于市场价格的舆情监控体系
• 研究发现成交价格偏离与最终违约率高度相关。与以交易所竞价系统日度成交均价数据为基础，考察成交价格的趋势变化，以及债券最终违约的可能。结论如下：
•成交价到达90元附近，其违约概率可能已经达到1/3。
•成交价低于70-80元区间，其违约概率可能已经达到1/2。
•成交价到达50元附近，基本可以认为是违约了。
•月均价对应的违约关系相比于日均价更强，指示结果更有意义。
• 拟建立基于市场成交价格的舆情监控体系，实时把握持仓的信用风险变化。
•风险管理部门将实时识别债券市场成交价格偏离，并推送到持仓经理与研究员处，实现即时动态预警监控。
成交日均价与违约关系
折价主体数目 违约主体数目 违约率
日均价低于95元 111 533 20.83%
日均价低于90元 99 270 36.67%
日均价低于80元 80 162 49.38%
日均价低于70元 69 113 61.06%
日均价低于50元 48 63 76.19%
成交月均价与违约关系
折价主体数目 违约主体数目 违约率
月均价低于95元 102 341 29.91%
月均价低于90元 99 209 47.37%
月均价低于80元 83 134 61.94%
月均价低于70元 72 94 76.60%
月均价低于50元 61 70 87.14%
加强组合信用风险管控——建立DTS管理体系
•DTS能更好解释投资收益，度量投资组合风险暴露：
•定义：DTS（duration times spread ）是久期与利差的乘积；稳定的Δ𝑆/𝑆有助于简单估算回报，举例：若 Δ𝑆/𝑆月波动率稳定在2%，那么债券月度资本利得有95%的概率落在区间[-1.96*DTS*2%, +1.96*DTS *2%] 。
•DTS简单应用举例：
•个券DTS: 债券久期5，利差0.8%，DTS = 5*0.8 = 4, 若利差变化8bps，即 = 1%, 债券的净值变化为万分之4
•组合管理：权重为5%，信用利差80bps，久期为3的信用债和权重为3%，信用利差50bps，久期为8的信用债对组合的信用风险贡献一样
DTS与投资收益的正相关关系明显，信用利差变化带来资本利得

风险券的跟踪处置
投后管理中梳理出的信用资质发生重大不利变化的高风险信用产品持仓，
信用团队需提出明确的应急处理意见。
1、信用分析师需定期（每季度）及不定期梳理公司信用产品持仓，年度报告、季度报告等披露后应及时跟踪梳理，高度关注发行人或担保人的外部评级调整、实际控制人变更、业绩预告、法律诉讼、市场价格异动等重大事项变动，及时提醒基金经理信用状况变化情况。
2、信用分析师及时出具信用跟踪报告（初评），提出初步的应急处理意见，处理意见按照信用产品风险由高至低分为强烈建议卖出A、强烈建议卖出B、建议卖出A、建议卖出B、不建议新增买入五类。
3、固定收益研究部复评人员对信用分析师的初评处理意见进行复评。
4、复评通过后提交固定收益研究部总经理审批，形成固定收益研究部的应急处理意见，该处理意见需信用分析师、复评人员和固定收益研究部总经理签字确认。
5、若所涉基金经理或投资经理无异议，则处理意见立即生效，按照制度规定的价格和时限要求处置风险券；若所涉基金经理或投资经理不同意处理意见，固定收益研究部总经理向固定收益研究部分管领导提出申请召开讨论会议，固定收益相关部门4/5以上投资研究人员需参会，2/3以上参会人员同意基金经理或投资经理意见，则采纳基金经理或投资经理意见，否则维持信用研究团队原有处理意见。
6、风险管理部与固收投资、研究等相关部门组成信用风险联合工作小组，在指标监控、额度管控、处置跟踪方面强化合作，定期梳理公司组合持仓高风险债券情况，就梳理后发现的潜在风险情况进行讨论，对于有必要进一步控制的情况，提请公司固定收益投资决策委员会审议并执行。
持续密切跟踪仍是管理好信用风险的关键
l 持续跟踪甚至比入库更重要，公司建立了完整有效的信用分析体系和风险控制体系，较为成功的控制了持仓风险，取得了良好效果；
l 2018、2019年违约主体中，有13个主体历史上曾经可以入库，公司紧密跟踪主体资质变化，在主体违约6-27个月前就已经将主体调至不可投资级，在下调上述主体投资评级时，外部评级和市场价格均未充分反映违约主体风险。
l 持续密切跟踪仍是管理好信用风险的关键——案例1
违约简述：2020年10月23日，华晨集团未能按期兑付规模10亿的私募债券“17华汽05”，发生实质违约；华晨集团存续未兑付债券余额为162亿，截至2020年6月底，发行人外部评级（大公、东方金诚）仍为AAA级；
我司研究员自2015年11月以来，持续跟踪华晨集团信用资质变化情况，提前一年将主体评级下调至不可投评级：2015年公司在权益端出现负面信号，研究员开始下调持仓评级；2018年观察到非宝马业务对公司业务的损害及由此带来的偿债能力减弱，研究员将其下调为观察名单评级，并积极建议进行卖出；2019年在持仓处置后下调为不可投评级。
违约应对
对于违约债券的处置及应对，由信用风险紧急应对小组牵头开展工作。
I. 信用风险紧急应对小组由固定收益条线分管领导担任组长，机构服务部、养老金业务部、风险管理部、监察稽核部和零售服务部的分管领导担任副组长，固定收益研究部、交易管理部、持有违约债券的投资部门、监察稽核部、风险管理部、运作保障部的负责人担任组员，机构服务部、养老金业务部、零售服务部和其他相关部门根据情况协调配合。
II. 信用风险紧急应对工作小组评估信用违约对基金的影响，形成应急处理方案，统筹处理基金估值、债券处置、客户沟通、危机公关等各方面事宜，尽量保全基金资产、降低对公司的不利影响和潜在损失。
III. 相关部门及时跟进事态进展，根据债券发行相关法律文件参与违约后续程序，详细掌握最新动态，参与债券持有人大会，主动联系承销商、受托人和发行人确定违约处置和资产保全方案，尽力保全基金资产，同时力争降低对公司的不利影响和潜在损失。
根据违约最新进展情况，原则上应尽快启动法律诉讼程序，争取优先获得赔偿，降低损失。

第一部分：股票资产
一、股票池管理
南方基金制定了股票池管理规定，通过建立公司整体股票池管理和细分股票池，明确各投资组合可选标的和持有各类股票具体要求，确保股票投资符合投资组合合同以及关联交易限制的规定，防控股票投资风险。
（一）整体股票池
公司整体股票池包括禁选股票池、基础股票池和核心股票池。各投资组合应在基础池和核心池范围选择投资标的。被动投资、数量化投资的投资组合可在禁选股票池以外的股票标的中进行选择，完全复制型指数基金在对应的指数成份股及备选成份股范围内可不受禁选股票池的限制。
1.股票池构成及风控要求。禁选股票池由存在风险警示，受到交易所公开谴责或证券监管部门行政处罚，被会计师出具保留、否定或不发表意见等情况的股票构成，除采取完全复制法的指数基金外，其他组合持有禁选池股票的应在20个工作日内清仓。基础股票池由存在最近6个月内上市公司内部研究成果（研究报告和调研报告）或外部研究成果（2篇以上）的股票构成，池内单个股票的主动投资应不超过组合资产净值的5%，被动超过资产净值7%的原则上应在10个交易日内调回7%以内。核心股票池入选条件是完成内部分析报告和盈利预测模型的股票，池内单个股票的主动投资应不超过组合资产净值的8%，被动超过资产净值10%的原则上应在10个交易日内调回10%以内。
2.股票池维护。南方基金构建了部门间相互监督制约的股票池管理机制，股票池由权益研究部负责维护，与投资部门严格分离。具体来看，禁选股票池由权益研究部提出调入或者调出申请；基础股票池增减由研究员或基金经理提出建议，报权益研究部审批；核心股票池增减由研究员提出申请，其中增加申请需与基金经理联名提出。各类股票池维护均需提交风险管理部审核并报监察稽核部备案。
（二）细分股票池
在整体股票池下，各主题基金在正式上报前，严格按照整体股票池规定和基金合同的具体要求，初步建立其细分股票池。数量化投资部按照拟上报的基金合同所提供的量化筛选标准初选细分股票池清单；如基金合同无量化筛选标准，则由拟任基金经理提出定性筛选标准，并会签权益研究部、风险管理部审批，由数量化投资部按照审批后的定性筛选标准初选细分股票池清单。拟任基金经理可在初选清单上增加股票，但需要附上增加理由，并会签权益研究部出具研究意见，风险管理部依据拟上报的基金合同对细分股票池进行审核。
主题基金正式运作前，拟任基金经理在细分股票池建立流程中提供细分股票池清单和细分股票池筛选标准，风险管理部在投资交易系统中建立正式的细分股票池。基金投资运作后，基金经理变更细分股票池筛选标准的，须经权益研究部、数量化投资部和风险管理部审批。
第二部分 固定收益资产
一、信用产品集中度管理
为加强信用风险管理，有效监测、控制和化解个券、发行人及行业的投资集中度风险，确保公司基金资产整体信用风险敞口可控，
（一）基金投资同业存单/存款的集中度管理
1.从占基金资产净值比例层面对单只基金的银行同业存单和存款投资进行集中度管理：
银行评级 货币基金投资存单和存款 公募（货基除外）、年金、专户和社保投资存单和存款
托管资格 投资比例限制 托管资格 投资比例限制
银行评级AAA 有托管资格 单家≤基金净值的20% 有托管资格 单家≤基金净值的20%
无托管资格 单家≤基金净值的5% 无托管资格 单家≤基金净值的5%
银行评级非AAA 　 单家≤基金净值的2% 有托管资格 单家≤基金净值的10%
整体≤基金净值的10% 无托管资格 单家≤基金净值的5%
2.从占银行净资产比例层面对公司旗下基金整体的银行同业存单和存款投资进行集中度管理：
银行种类 存单和存款 存款
国有大型商业银行 单家≤该行净资产20% 单家≤该行净资产10%
全国性股份制银行 单家≤该行净资产20% 单家≤该行净资产10%
全国性城市商业银行 单家≤该行净资产15% 单家≤该行净资产10%
其他商业银行 外评AAA，且内评3-及以上，单家≤该行净资产15% 单家≤该行净资产5%
外评非AAA或内评4+，单家≤该行净资产10% 单家≤该行净资产5%
内评4，单家≤该行净资产3% 单家≤该行净资产1%
（二）整体持仓信用债券的集中度管理
1.对公司旗下基金整体投资于信用债券的持仓集中度设置上限，并根据信用债券及发行主体信用风险大小采取差异性控制。
申购评级或内部信用评级 单个信用债券持仓集中度限制 单一发行主体持仓集中度限制
基金类型 公开发行债券：持仓集中度限制 非公开发行债券：持仓集中度限制
3-及以上 全公司 持仓集中度≤50% 持仓集中度≤40% 持仓集中度≤50%
公募 持仓集中度≤10% -
社保 持仓集中度≤5% 专户、年金、社保合计持仓集中度≤40%，且专户持仓集中度≤20%
年金 持仓集中度≤15%
专户 持仓集中度≤20%
4+ 全公司 持仓集中度≤42% 持仓集中度≤30% 持仓集中度≤25%
公募 持仓集中度≤10% -
社保 持仓集中度≤5% 专户、年金、社保合计持仓集中度≤30%，且专户持仓集中度≤15%
年金 持仓集中度≤12%
专户 持仓集中度≤15%
4 全公司 持仓集中度≤25% 持仓集中度≤20% 持仓集中度≤15%
公募 持仓集中度≤10% -
社保 持仓集中度≤5% 专户、年金、社保合计持仓集中度≤20%，且专户持仓集中度≤10%
年金 与专户合计持仓集中度≤10%
专户 与年金合计持仓集中度≤10%
注1：单个信用债券持仓集中度=单个信用债券持仓量/该期信用债券发行量*100%
注2：单一发行主体持仓集中度=该发行主体信用债券持仓量/该发行主体信用债券发行总量*100%
注3：年金专户投资非公开债券的集中度比例限制由按债项评级执行更改为按发行主体评级执行。
注4：对于资产支持证券，发行主体指产品交易结构中的核心参与主体，包括不限于原始权益人、核心债务人、增信主体等；核心参与主体以固定收益研究部结合资产支持证券产品交易结构和实质风险来源综合判断为准。
2.对公司旗下基金整体投资于单一发行主体的持仓金额设置相对金额上限和绝对金额上限（需同时满足），并根据发行主体信用风险大小采取差异性控制。在制度规定的金额上限范围内，研究员可根据发行主体的个体信用资质情况设定更具针对性的金额上限。
基金经理/投资经理应对所管理基金的信用风险投资情况进行日常监控。对于公司旗下基金整体持仓集中度超过上限的信用产品和发行人，不得新增买入，并在市场条件允许时逐步将持仓集中度降至规定范围内。对于因可转债发行日起3个月后申购评级失效，可能导致投资比例超标的情况，基金经理/投资经理应在可转债发行日起3个月之内进行调整，如未能及时调整则应在调整期限结束后3个工作日内向所在部门负责人出具书面说明。若因基金份额大幅下降、内部评级变动等其他原因，导致投资比例被动超出信用额度限制或不符合投资比例限制，基金经理/投资经理应在20个工作日内将其调整至合规范围内，法规及合同有更严格要求的应从其规定。若由于债券流动性原因等非主观因素而逾期未调整，则应在3个工作日之内向基金经理/投资经理所在部门负责人出具书面说明。基金经理/投资经理所在部门负责人根据超标情况确定是否需要向固定收益投资决策委员会备案。
风险控制措施
控制组合收益的下行风险，保证本金安全，有效降低组合波动及回撤
大类资产配置
严控各类产品比例
控制整体风险
降低集中度
单个权益产品投资比例上限
降低个股集中度风险
锁盈止损
分类资产锁盈止损机制
实现收益锁定，严控下行风险，风控部门执行
南方基金的固定投资理念“稳健加稳健”——南方基金整体投资风格是稳健，固定收益体系更是追求“稳健加稳健”
信用风险管理基本方针。在“稳健加稳健”的投资理念下，南方的信用风险管理以“防范风险第一、获取收益第二”为基本方针，投资以追求经过风险调整后的收益最大化为原则。 信用风险具备“负偏态”特征——上涨有顶，下跌损失巨大，承担过多的风险，未必能带来更高的收益。 信用事件对公司声誉以及团队品牌影响巨大。 信用事件经常与流动性风险密切相关，基金产品不能承受流动性风险。
信用风险管理制度护航
南方建立了较为完备的信用风险管理制度体系，包括《南方基金信用风险管理制度》、《南方基金信用评级管理细则》、《南方基金信用债券池管理制度》、《南方基金信用产品集中度管理办法》、《南方基金信用评级小组评审流程》等制度。
南方基金已建立起行业领先的、适合现阶段中国债券市场的内部评级体系，信用组对市场公开发行主体实现了全覆盖和全评级，对私募发行主体实现了较大部分覆盖和评级。
2007开始建立自身的内部评级系统，2010年在基金公司中首批按照行业进行评级，2021年信评团队分组管理，根据债券发行人的行业特征，信用团队分类为5个小组，分别是金融、地产、城投、周期、非周期。由资深研究员担任小组组长，强化以老带新和经验传承，小组组长通过单独指导和组内讨论等方式帮助新进研究员更快掌握评级方法、流程和标准，有效提高评级一致性和准确性。
成立资深复评小组，完善信用审批流程和加强质量控制。复评小组成员由研究部门总经理和5个小组组长构成，职能包括但不限于：讨论确定公司相关的信用评级制度、流程、方法；讨论新增发行人级别的设定、已有发行人级别调整的确认、行业/地区/发行人限额设定；对加入观察名单及以下的风险债券提出更加明确的处置建议；对主体/行业基本面变化讨论及应对等。
目前信用评级团队共21名成员。信评团队可为客户提供持仓排查、信评交流、行业分析、课题委托等研究服务。
（五）风险报告
风险报告是公司获取潜在风险信息，辨识各类风险事项并形成风险处置预案的基础，因此应建立完善的风险报告流程，包括：
（1）业务部门对日常操作中发现的或认为具有潜在风险的问题应及时向风险管理部门报告，并负责整改；若出现突发风险或发现重大风险隐患，则应在第一时间上报公司风控委，同时通报风险管理部门。
（2）风险管理部门根据各业务部门的风险状况以及风险监测结果，编制定期或不定期风险评估报告，上报公司风控委。
通过组合流动性风险评估（申购、赎回、交易、正逆回购、备保两金、杠杆率等）、流动性压力测试评估组合头寸流动性水平。
全面风险概况表（信用风险、流动性风险、估值风险、业绩风险、合规风险等）逐日跟踪组合风险期面临的信用风险、流动性风险、估值风险、业绩风险、合规风险等各类风险；流动性压力测试逐日评估。

一、考核的管理机制
总经理办公会是员工绩效考核的领导机构，决定考核的基本原则，人力资源部是员工绩效考核的组织者，风险管理部深度参与对投研交人员的考核工作中，负责根据考核的原则，出具各个基金产品的考核方式、考核分类、考核档位的待审批方案。
二、薪酬结构、考核内容和激励机制
投资人员的薪酬结构由基本工资、绩效工资、业绩津贴、规模津贴组成，主要考核其投资业绩，包括本人管理所有账户的绝对收益、所有账户的同类排名，上述两项业绩分一年、三年和五年分别考核，其中五年业绩占比权重超过50%。
研究人员薪酬结构包括基本工资、绩效工资和荐股奖。主要考核所推荐个股在行业内的排名（P70以上正得分，P30一下得负分，权重占70%），以及行业组合的业绩表现，权重占30%。
交易人员的薪酬结构由基本工资、绩效工资组成，考核主要内容为交易的合规性与执行效率、投资人员对交易人员的满意度评分，权重各占50%。
风控人员的薪酬结构由基本工资、绩效工资组成，考核主要内容为内控体系建设及合规风控的有效性等指标，每出现一个风险事项进行相应的扣分。
销售人员的薪酬结构由基本工资、绩效工资、新开户奖组成，考核主要内容为客户服务满意度、销售规模等指标。
运营支持人员的薪酬结构由基本工资、绩效工资、运营支持将等组成，考核主要内容为运营支持的效率、差错率以及内部客户满意度等指标。
此外，每张绩效卡中，都有15%的合规风控考核指标。
公司根据考核结果对所有员工进行激励，考核结果为合格及以上，发放相应的奖金，考核结果不合格，当年不发放奖金；如连续两年考核不合格，公司将予降薪、降级，直至辞退。对于投资人员，实施以三年为周期的奖金递延机制和账户跟投机制，有效保证投资经理与客户利益的长期一致。
二、不同管理团队、产品条线的业绩评估重点、业绩考核差异
我司在不同产品条线选择不同的业绩评估方式，重点考虑如下几点：
A、产品条线内部存在的细分产品布局是否有较大差异。如果差异不大，比如非净值型货币产品，则计算公司层整体加权收益率，并进行排名，得到收益率P值；如果差异较大，比如主动权益类，则计算各个主动权益产品在细分产品类型的P值，然后加权汇总出各个公司的P值，并对P值再进行排名。对P值额外再进行排名是为了避免加权产品P值的集中效应，导致公司层评价失真。
B、产品本身的评价标准。比如指数基金以跟踪误差为目标、指数增强和债券指数以超额收益率为目标，则计算排名的时候用跟踪误差/超额收益率替换收益率。详见下表。
C、其他因素。与单产品评价相比，我们对于多产品的评价还会额外关注包括选用样本（下表）、规模加权方式（是否引入时间调整因素，是否使用有效规模，采用时点规模或平均规模）、三费影响（货币基金使用各个份额的业绩和规模加权，而其他基金统一使用A份额的业绩）。
A、 多管理团队类产品。目前主要出现在年金产品上，我们按照各自资产收益率分别考核，且权益和固收经理都考核账户整体排名。另外，考虑到权益会对账户整体收益的影响更大，权益会背更高的整体权重。
分类 分类 账户相对排名 绝对收益
双投资经理 权益投资经理 70% 账户整体收益 15%
权益资产收益 15%
固收投资经理 40% 固收资产收益 60%
单投资经理 配置账户经理 60% 40%
主动管理经理
B、 特定类型产品的特殊考核方式。固收+产品，为控制组合下跌时的波动，考核索提诺比率和回撤的相对排名；FOF产品，为衡量基金性价比，考核卡玛比率和回撤相对排名。特殊类型和客户特殊要求的均会有特殊的考核方式。如下图示例。
3、针对基金经理的考评体系，以及不同产品类型在短、中、长期维度下的考核方式
对基金经理的考评采用其所管理产品的加权产品考核得分进行评价。主要分以下几个方面：
A、指标计算：按照不同产品的考核方式，比如考核绝对收益率、超额收益率、排名等，计算1、3、5年考核指标；
B、周期加权：按如下权重对考核指标进行周期加权（仅社保产品[c1] 100%考核3年业绩，主要是考虑到客户的要求）；
C、标准化：将周期加权后的考核指标，根据3档考核档位（门槛60分，目标100分，挑战120分），采用线性插值算法转化为考核得分，使得排名表现、绝对收益表现、超额收益表现通过考核得分得到统一度量。
D、进行规模加权汇总：规模加权50%+算数加权50%， 这样即通过规模加权体现对存量客户的重视，又通过算数加权对潜在绩优产品的重视。
4、产品层面的投资能力评价精细度、是否对标同业、是否参考外部第三方评价体系方法
我们认为产品评价按照精细度分为如下四个层级：
A、 第一层是从资讯获取到的公开业绩，使用第三方的评价体系。
B、 第二层是进一步追求可比性，比如把打新业绩都剔除掉、考虑GIPS对特殊项的处理、弥平产品布局因素和自主研究的可比同类。
C、 第三层是与投资策略和投资约束进行结合，比如受到投决会的干预影响，被动获取的风格收益，主动获取的策略收益；收益来源因子具有稳定的Alpha因子特征还是风险因子特征等
D、 第四层则是监管不断在强调的客户视角，避免“基金赚钱客户不赚钱的情况”，进一步考虑客户资金进出对其盈利体验的影响；甚至哪几笔进出对其盈利体验影响不利。
以上提到的精细化的分析，都需要借助业绩归因技术来实现，而且需要风控与投资的良好互动，从而逐步推进。